비트코인 ETF 보유액 2억달러 감소, 정말 기관이 팔았을까?｜SEC 13F 직접 비교

“기관의 비트코인 ETF 보유액이 2억 달러 줄었다.”

이 문장만 보면 대부분 이렇게 받아들이기 쉽습니다.

기관이 비트코인 ETF를 대규모로 팔았다.

하지만 미국 SEC에 제출된 실제 13F 공시를 직접 비교해보면, 보유액 감소가 반드시 같은 규모의 매도를 의미하지 않는다는 사실을 확인할 수 있습니다.

이번 글에서는 특정 기관의 IBIT(iShares Bitcoin Trust ETF) 보유 내역을 세 분기 연속으로 직접 비교해봤습니다.

결과는 꽤 흥미로웠습니다.

첫 번째 분기에는 평가액이 22% 넘게 감소했는데 실제 보유주식 수는 거의 그대로였습니다.

반면 다음 분기에는 평가액뿐 아니라 실제 보유주식 수도 27% 이상 감소했습니다.

같은 ‘ETF 보유액 감소’라는 숫자라도 내용은 완전히 달랐던 것입니다.

비교한 자료는 SEC에 제출된 실제 13F

이번에 살펴본 곳은 Avenir Tech Ltd입니다.

SEC에 제출된 13F 기준으로 이 회사는 2025년 12월 말, 2026년 3월 말, 2026년 6월 말 모두 BlackRock의 iShares Bitcoin Trust ETF(IBIT)를 보유하고 있었습니다.

SEC 공시에서 확인되는 수치는 다음과 같습니다.

기준일	IBIT 평가액	보유주식 수	주당 평가액
2025년 12월 31일	$907,965,587	18,287,323주	약 $49.65
2026년 3월 31일	$702,167,762	18,276,100주	$38.42
2026년 6월 30일	$442,414,014	13,289,697주	약 $33.29

표만 봐도 첫 번째 변화와 두 번째 변화가 전혀 다르다는 것을 알 수 있습니다.

평가액은 2억달러 줄었는데 주식은 거의 안 줄었다

먼저 2025년 12월 말과 2026년 3월 말을 비교해보겠습니다.

IBIT 평가액은

약 9억800만 달러 → 약 7억200만 달러

로 감소했습니다.

차이는 약 2억580만 달러, 비율로는 약 22.7% 감소입니다.

이 숫자만 기사 제목으로 본다면 상당한 규모의 매도가 발생했다고 생각하기 쉽습니다.

그런데 보유주식 수를 보면 이야기가 달라집니다.

18,287,323주 → 18,276,100주

줄어든 것은 불과 11,223주입니다.

비율로 계산하면 약 0.061% 감소에 불과합니다.

즉 평가액은 22% 넘게 줄었지만 보유수량은 사실상 거의 그대로였습니다.

2억달러 감소의 대부분은 가격 변화였다

왜 이런 차이가 생겼을까요.

13F의 VALUE는 매수원가가 아니라 분기 말 기준의 시장가치입니다.

SEC의 Form 13F 작성 지침도 공정시장가치를 해당 분기 마지막 거래일의 종가 기준으로 산정하도록 규정하고 있습니다.

실제 공시 숫자를 보유주식 수로 나눠보면 차이가 더 명확해집니다.

2025년 12월 말에는 IBIT 한 주당 평가액이 약 49.65달러였습니다.

2026년 3월 말에는 38.42달러였습니다.

보유수량 자체는 거의 변하지 않았지만 주당 시장가격이 크게 낮아지면서 전체 평가액도 함께 감소한 것입니다.

조금 더 직접 계산해봤습니다.

2025년 12월 말에서 2026년 3월 말 사이 전체 평가액은 약 2억580만 달러 감소했습니다.

같은 기간 줄어든 11,223주를 3월 말 가격으로 계산하면 약 43만 달러 수준입니다.

단순 분해 방식으로 계산하면 평가액 감소분의 약 99.8%가량이 보유수량 감소보다는 가격 변화에서 설명됩니다.

즉 이 기간만 놓고 보면,

“보유액이 2억 달러 줄었다 = 2억 달러어치를 매도했다”

라고 해석하는 것은 실제 공시 내용과 상당한 차이가 있습니다.

그런데 다음 분기에는 진짜 수량도 크게 줄었다

더 흥미로운 부분은 그다음입니다.

2026년 3월 말에서 6월 말을 비교하면 IBIT 평가액은

약 7억200만 달러 → 약 4억4,240만 달러

로 다시 약 2억5,975만 달러 감소했습니다.

이번에도 평가액만 보면 이전 분기와 비슷한 이야기처럼 보입니다.

하지만 보유수량을 보면 완전히 다릅니다.

18,276,100주 → 13,289,697주

무려 4,986,403주 감소했습니다.

비율로는 약 27.3% 감소입니다.

앞선 분기에는 0.061%만 줄었지만 이번에는 실제 보유주식 수 자체가 크게 감소했습니다.

같은 ‘보유액 감소’라도 이번에는 가격 하락뿐 아니라 실제 보유수량 축소가 함께 발생한 것입니다.

같은 숫자를 기사 제목으로 보면 놓치는 것

두 기간을 나란히 놓으면 차이가 선명합니다.

2025년 12월 → 2026년 3월

평가액 -22.7%
보유수량 -0.061%

2026년 3월 → 2026년 6월

평가액 -37.0%
보유수량 -27.3%

둘 다 “기관의 비트코인 ETF 보유액 감소”라고 표현할 수 있습니다.

하지만 첫 번째는 대부분 시장가격 변화였고, 두 번째는 실제 보유수량 감소까지 크게 동반했습니다.

따라서 기관의 13F를 볼 때는 달러로 표시된 VALUE보다 SHRS OR PRN AMT, 즉 실제 보유주식 수를 함께 보는 것이 중요합니다.

VALUE와 SHARES를 따로 봐야 하는 이유

13F 정보표에는 자산별로 여러 항목이 표시됩니다.

그중 이번 분석에서 중요한 것은 두 가지입니다.

VALUE

분기 말 기준 해당 보유자산의 공정시장가치입니다.

SHRS OR PRN AMT

실제로 신고된 주식 수 또는 원금 규모입니다.

Avenir Tech의 IBIT 공시에서도 이 두 항목이 각각 별도로 표시돼 있습니다.

따라서 기관이 보유한 자산의 평가금액이 크게 줄었다는 기사나 데이터를 봤을 때는 곧바로 ‘대량 매도’라고 판단하기보다 주식 수가 실제로 얼마나 바뀌었는지 먼저 확인할 필요가 있습니다.

그렇다고 보유주식 감소가 곧 정확한 매도액을 알려주는 것도 아니다

반대 방향의 오해도 피해야 합니다.

13F에서 보유수량이 500만 주 줄었다고 해서 공시만으로 언제, 얼마에, 몇 차례 나눠 매도했는지까지 알 수 있는 것은 아닙니다.

13F는 기본적으로 분기 말 시점의 보유현황을 보여주는 스냅샷입니다.

예를 들어 분기 중간에 300만 주를 매수했다가 800만 주를 매도했다면 최종적으로는 500만 주 감소한 결과만 확인할 수 있습니다.

거래 과정 전체가 공개되는 거래내역서가 아닙니다.

따라서 13F에서 가장 정확하게 말할 수 있는 것은

“전 분기 말과 비교해 해당 시점의 신고 보유수량이 얼마나 변했는가”

까지입니다.

13F에는 최대 45일의 시차도 있다

13F를 실시간 기관 매매 신호처럼 보는 것도 주의해야 합니다.

SEC에 따르면 해당 조건에 해당하는 기관투자자는 분기 종료 후 45일 이내에 13F를 제출합니다.

2026년의 공식 제출기한도 1분기 5월 15일, 2분기 8월 14일로 안내돼 있습니다.

실제로 Avenir Tech의 2026년 2분기 보유현황은 기준일이 6월 30일이지만 SEC 제출일은 8월 14일이었습니다.

따라서 8월 중순에 공개된 숫자는 기관의 8월 중순 현재 포지션이 아니라 6월 30일 당시 상태입니다.

공시가 나온 날 그대로 따라 매매하기 어려운 이유입니다.

13F 기사를 볼 때 내가 확인하는 순서

앞으로 “기관이 비트코인 ETF를 대량 매도했다”는 기사를 접한다면 적어도 다음 순서로 원자료를 확인할 수 있습니다.

먼저 기준일을 확인합니다.

기사 작성일과 실제 13F 기준일은 다를 수 있습니다.

그다음 VALUE가 아니라 보유주식 수를 비교합니다.

평가액 변화가 가격 때문인지 실제 수량 변화 때문인지 구분하기 위해서입니다.

마지막으로 이전 분기와 최소 두 개 분기를 함께 비교합니다.

한 분기만 보면 변화의 방향을 알 수 없습니다.

이번 사례처럼 2025년 12월 → 2026년 3월은 거의 수량 변화가 없었지만, 2026년 3월 → 6월에는 실제 보유수량이 크게 줄어든 경우도 있습니다.

SEC 공시는 숫자보다 읽는 방법이 중요하다

이번 사례를 직접 계산해보면서 가장 눈에 띈 부분은 같은 ‘평가액 감소’가 전혀 다른 의미를 가질 수 있다는 점이었습니다.

첫 번째 기간에는 IBIT 평가액이 약 2억580만 달러 줄었지만 보유주식 감소율은 불과 0.061%였습니다.

그다음 기간에는 평가액이 약 2억5,975만 달러 감소하면서 실제 보유수량도 약 27.3% 줄었습니다.

그래서 13F를 볼 때는 단순히

“몇억 달러 줄었다.”

라는 숫자보다

“몇 주를 가지고 있었고 지금은 몇 주를 가지고 있는가.”

를 먼저 확인하는 편이 훨씬 정확합니다.

뉴스 제목보다 원자료 한 줄을 더 확인했을 때 전혀 다른 결론에 도달할 수 있는 사례입니다.

13F 데이터를 볼 때 기억할 세 가지

평가액 감소와 매도액은 같은 개념이 아니다.

평가액에는 시장가격 변화가 반영됩니다.

실제 포지션 변화를 보려면 보유주식 수도 확인해야 한다.

VALUE와 SHARES를 반드시 같이 볼 필요가 있습니다.

13F는 실시간 매매내역이 아니다.

분기 말 보유현황이고 실제 공개까지 최대 45일의 시차가 존재할 수 있습니다.

이 세 가지만 알아도 기관투자자 관련 기사를 읽을 때 숫자를 훨씬 정확하게 해석할 수 있습니다.

공식 확인 자료

이번 글의 수치는 Avenir Tech Ltd가 SEC EDGAR에 제출한 2025년 4분기, 2026년 1분기, 2026년 2분기 Form 13F Information Table을 직접 비교해 계산했습니다. SEC는 제출된 개별 13F 정보의 정확성과 완전성을 SEC가 반드시 검토한 것은 아니라는 안내도 함께 표시하고 있습니다.

Avenir Tech 2025년 4분기 SEC 13F
Avenir Tech 2026년 1분기 SEC 13F
Avenir Tech 2026년 2분기 SEC 13F
SEC Form 13F 공식 FAQ

본 글은 공개된 공시자료를 분석한 정보성 콘텐츠이며 특정 자산의 매수·매도를 권유하지 않습니다.